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[股票配资平台] 特斯拉效益,散户心中的龙头,反弹一触即发!

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先来看一下北斗星通这只股票的走势,可以看到这只股票的走势非常有特点。突然短时间的拉升,股票配资平台然后就开始长达一两年时间的调整,最近一次大幅拉升是在今年的7月26日,七天交易日直接从38元拉升至最高点85元,涨幅达124%。
 
 
 
北斗的每次大幅拉升基本都和北斗卫星的发射有关,最后这一次拉升核心原因还是6月23日北斗卫星导航系统第55颗卫星,即最后一颗组网卫星完成了在轨测试,入网评估等工作,正式入网,7月31号国家宣布北斗三号全球卫星导航系统正式开通,使得北斗概念就六七月两个月都是非常的活跃,涨幅巨大。但是作为价值投资我们还是需要关注公司的基本面,如果公司的基本面没有好转,我们依旧得谨慎投资。
 
我们先看一下公司过去的业绩情况,公司2020年上半年实现营业收入16亿元,同比增20%,归母净利润6400万,同比增248%,2020年业绩有所改善。过去几年公司的业绩表现确实是比较差,2018年和2019年扣费后利润都是大幅亏损的。15年、18年、19年扣费净利润同比都是下降的。
 
 
 
我们从公司业务看一下公司业绩问题的原因,公司2019年实现营收29.9亿元,同比减2%,实现归母净利润-6.5亿元,同比减710%。根据公司的解释是因为汽车行业2019年不景气,公司计提了子公司Rx Networks Inc、in-tech GmbH、深圳市华信天线技术有限公司5.53亿元的商誉减值,计提了7700万的坏账损失,计提无形资产减值损失4060万元,计提存货跌价损失3861万元,合计7.08亿元,这是公司大幅亏损的核心原因。通过18年和19年的减值计提公司的商誉从19亿元减少至10亿元,但是还有10亿元的商誉,如果业绩继续亏损,减值的风险依旧很大。
 
 
 
我们再看收购的公司当年的业绩贡献有多大,通过统计公司每年的年报,2016年公司收购的公司贡献了4300万利润,公司总体利润增幅5400万,2017年公司收购的公司贡献了1496万利润,公司总体利润同比减少2000万,总而言之,公司过去几年的业绩基本全靠收购拉动,自身业绩几乎没啥增长,内驱力较差。
 
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那么公司未来的业绩是否能够好转,我们从两个方面去看,一个是公司的产品是否具有非常强的市场竞争力,另外需要分析一下下游行业需求空间情况。
 
公司所做业务全面参与北斗用户端产业链,从上游芯片至下游导航运营和数据服务公司都有布局。
 
产业链:上游属于具有核心价值的领域,产品技术难度高,价值高,尤其是芯片和板卡,决定了下游终端的产品品质。下游属于应用端,是市场空间最大,增速最快的领域,2019年下游产值已经占到全产业链的44%,此领域门槛低,竞争较为激烈。
 
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行业市场空间:2019年,我国卫星导航与位置服务产业整体产值达到3450亿元,同比增长14.4%,2025年我国卫星导航位置服务产业产值将达到8050亿元。我国北斗卫星导航产值规模有望从2020年的3200亿元增长至2025年的6440亿元,北斗产值产比有望大幅抬升。2019-2025年,我国北斗卫星导航产值增长率将保持在15%左右,占卫星导航总产值的比例提升至80%左右。预计公路(车队管理、高级辅助驾驶系统、车载终端)和消费(智能手机、平板电脑)占2019-2029年总产值的93.3%。
 
行业周期:北斗产业链具有很强的周期性。
 
快速增长期:2012年北斗二号系统完成,打开亚太地区民用定位导航市场,2012-2014年,六家代表性北斗概念公司收入复合增长率39%,利润复合增长率43%。
 
 
 
热度消退期:2014年民用高精度定位市场开启价格战,中海达等公司业绩于2015年下滑;2015年军改开启,海格通信、振芯科技等公司16、17 年业绩下滑。2015-2018年,六家公司收入复合增长率18%,利润复合增长率6%。
 
利润下滑期:由于计提大额商誉和资产减值损失,2019年,六家公司收入同比略增0.4%,利润同比下滑249%。
 
公司业务:公司有布局四大业务,股票配资平台第一部分,基础产品业务,主要是以导航定位芯片为主的卫星定位模块/板卡以及卫星定位天线。第二部分,汽车智能网联与工程服务,这方面主要是和汽车相关的物联网产品。公司的产品以北斗导航芯片为主向外拓展,产品运用的领域主要是汽车,基站等。这两块业务是公司的核心业务,两大业务贡献的营收占比超过90%。
 
 
 
公司的基础产品板块业务位于导航产业链的上游,属于导航产业的核心环节,上游产值占整个导航环节产值的10.9%。其中芯片环节国产化率约30%,天线国产化率90%。上游产值整体增速略缓,受益机会主要来源于国产替代。这块业务的核心是公司的导航芯片,公司的导航芯片目前在国内处于领先位置。2017年5月,子公司和芯星发布28nmGNSS芯片,支持北斗三号新信号的28nm工艺射频基带一体化SoC芯片。2019年5月公司宣布开发22nm高精度车规级定位芯片和22nm超低功耗双频双核定位芯片。
 
公司的智能汽车网联和工程业务板块位于导航产业链下游,其业绩和汽车产业的周期具有一定相关性,这部分业务是未来最具看点的业务。公司在2012年开始布局汽车领域业务,2012年公司收购徐港电子,进入汽车电子领域,随后推出北斗汽车导航终端,2017年,公司收购德国in-tech,继续扩大汽车电子领域布局。2016年公司和四维图新签订战略合作,二者在芯片和数据上实现共享。2019年公司收购北京远特科技。公司同时调整客户结构,放弃高风险客户众泰、大运等,计提了大量的资产减值准备,聚焦重点客户吉利、大众、北汽等。公司从业务、营销、研发、财务等方面进行优化,卸掉历史包袱,聚焦主营业务。
 
 
 
总体来说,公司属于军工企业,承担着国家责任,过往业绩表现略差,公司的业务布局非常广,业务种类繁多,研究难度甚大。虽然北斗三号组网完成,对于北斗导航整体的产业链都会迎来快速增长的机会。公司的业务结构优化也取得一定成果。但是公司的业务自身内驱力不足,对外并购导致公司的商誉过高。公司业绩反转的确定性依旧不强。
 
通过我们上述分析,北斗产业链行业周期底部也已经出现,北斗三号组网完成,行业迎来新的景气周期。同时北斗产业链目前的估值也较低,具有很高的安全边际。我们建议关注北斗产业链基本面比较良好的公司,如中海达、广和通、华测导航等。既能受益于行业爆发带来的外生增长,自身公司的经营管理也非常优秀,公司的财务情况也很好,不用担心商誉暴雷的问题。

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